Le rapport COT (Commitments of Traders) est le rapport hebdomadaire de la CFTC, le régulateur américain des produits dérivés. Il montre comment les positions ouvertes sur les contrats à terme se répartissent entre différentes catégories d'opérateurs. Vous pouvez ainsi voir si les fonds renforcent leurs positions acheteuses pendant une hausse ou s'ils les allègent discrètement. Il est publié le vendredi avec les données du mardi précédent : c'est un outil pour suivre le positionnement sur plusieurs semaines, pas pour le timing intraday.
Ce que contient le rapport
Le COT répartit l'open interest, c'est-à-dire les contrats encore ouverts, entre les catégories propres à chaque format. Il existe des rapports sur les seuls contrats à terme et des rapports combinés contrats à terme et options.
L'open interest n'est pas le volume. Le volume compte les transactions de la semaine ; le COT est une photographie des positions encore ouvertes à la date de relevé. Un marché peut beaucoup échanger sans que les positions ouvertes augmentent d'autant.
Quand il est publié et ce que cela implique
La CFTC publie le rapport le vendredi à 15 h 30, heure de New York, avec les données du mardi de la même semaine. En France métropolitaine, cela correspond généralement à 21 h 30 ; l’heure peut varier lorsque les États-Unis et l’Europe changent d’heure à des dates différentes. Les jours fériés peuvent décaler la publication : consultez le calendrier de la CFTC.
Deux conséquences pratiques :
- quand vous lisez un rapport tout juste publié, vous regardez un positionnement vieux de trois jours ;
- dans un backtest, la donnée n'est utilisable qu’à partir du moment réel de publication du rapport, pas du mardi. L'utiliser plus tôt revient à décider avec une information qui n'existait pas encore.
Les catégories d'opérateurs
Chaque format utilise sa propre classification.
| Format | Catégories principales | Marchés |
|---|---|---|
| Legacy | Commercial, Non-Commercial, Nonreportable | Tous |
| Traders in Financial Futures (TFF) | Dealer/Intermediary, Asset Manager/Institutional, Leveraged Funds, Other Reportables, Nonreportable | Devises, indices, taux |
| Disaggregated | Producer/Merchant/Processor/User, Swap Dealers, Managed Money, Other Reportables | Matières premières |
Quelques précisions utiles :
- Leveraged Funds regroupe les hedge funds et autres stratégies à effet de levier ; Asset Manager, les gérants institutionnels.
- Nonreportable correspond aux positions des opérateurs sous le seuil de déclaration, calculées par différence avec l'open interest total.
- Managed Money et Non-Commercial ne sont pas deux noms de la même série : ils relèvent de formats différents.
La catégorie reflète l'activité principale déclarée par l'opérateur, pas la raison de chaque position : la CFTC elle-même ne connaît pas ces raisons. La position vendeuse d'un producteur peut couvrir un risque lié à son activité ; celle d'un fonds peut être spéculative ou faire partie d'une stratégie relative.
Positions longues, courtes et nettes
La position nette est la différence entre les positions longues et courtes de la catégorie.
| Semaine | Longues | Courtes | Nette |
|---|---|---|---|
| 1 | 80 000 | 50 000 | +30 000 |
| 2 (scénario A) | 90 000 | 50 000 | +40 000 |
| 2 (scénario B) | 80 000 | 40 000 | +40 000 |
Dans les deux scénarios, la position nette progresse de 10 000 contrats, mais pour des raisons opposées : en A, les longues ont augmenté ; en B, les courtes ont diminué. D'où l'intérêt de regarder aussi les deux séries séparément.
Une position nette négative peut aussi s'améliorer. Passer de −40 000 à −20 000 signifie que le déséquilibre vendeur a été divisé par deux, même s'il reste négatif. Le signe indique de quel côté penche la catégorie ; la variation, dans quelle direction elle évolue.
Comparer positionnement et prix
- Confirmation. Pendant une hausse, les positions longues du groupe suivi augmentent plusieurs semaines de suite.
- Divergence. Le prix fait de nouveaux plus hauts pendant que le groupe allège ses positions longues. C'est un point à approfondir, pas une date de retournement.
- Extrêmes historiques. Un positionnement très déséquilibré indique qu'un côté est déjà très chargé. Suivre son allègement ultérieur est plus utile que supposer que l'extrême impose un retournement.
Deux erreurs à éviter :
- Changer de série en cours de comparaison. Passer à une autre catégorie, ou des seuls contrats à terme aux contrats à terme et options, change ce que vous mesurez.
- Oublier le sens de cotation. Les contrats à terme sur devises cotent contre le dollar : celui sur l'euro suit EUR/USD, celui sur le yen suit l'inverse d'USD/JPY. Si la paire que vous tradez cote dans l'autre sens, inversez aussi la lecture.
L'entrée reste liée au prix et à votre méthode : le COT apporte du contexte.
Le rapport COT dans DeepView
Dans DeepView, vous comparez les séries longues, courtes et nettes de chaque catégorie disponible, consultez plusieurs années d'historique et vérifiez dans le tableau les chiffres d'une semaine donnée. Le guide pas à pas se trouve dans lire le rapport COT dans DeepView.
Vous pouvez le combiner avec la saisonnalité, qui montre le comportement d'un marché sur la même période d'années différentes, et avec la volatilité par session.
Questions fréquentes
Le COT sur les devises représente-t-il tout le marché Forex ?
Non. Il porte sur les contrats à terme (et options sur contrats à terme) cotés aux États-Unis, pas sur les positions du Forex au comptant. Il reste un indicateur utile du positionnement de certaines catégories d'opérateurs.
Quelle catégorie suivre ?
Cela dépend de votre question. Sur les marchés financiers, beaucoup de traders suivent Leveraged Funds et Asset Managers dans le format TFF ; sur les matières premières, Managed Money dans le format Disaggregated. L'essentiel est de rester sur la même série quand vous comparez les semaines.
Peut-on utiliser le COT pour entrer en position ?
Le rapport est hebdomadaire et date de trois jours à sa publication : il sert à construire le contexte, pas à choisir le moment d'entrée.
Contenu à but informatif et pédagogique, ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading avec effet de levier comporte un risque élevé de perte.
